当市场普遍聚焦于通胀粘性与加息可能性时，一项与众不同的预测引发了广泛关注。花旗集团首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特近日提出，美联储可能在今年实施降息，次数或达三次。这一观点与当前许多债券交易员及华尔街机构的预期形成了鲜明对比。
霍伦霍斯特的核心论据建立在两个关键变量的转变上：劳动力市场的逐步冷却与国际能源价格的回落。他认为，这两大因素的演变将为货币政策转向提供决定性支撑。
地缘局势缓和与油价回落：为政策转向打开窗口
近期国际地缘政治局势出现缓和迹象。随着相关国家就霍尔木兹海峡航运安全等议题达成协议，市场对原油供应中断的担忧显著缓解。布伦特原油价格应声下跌，一度跌破每桶80美元的关键心理关口，创下三个月新低。
能源价格的快速回落，直接削弱了通胀上行的一大核心推力。霍伦霍斯特指出，这种变化意义重大，“此前构成通胀压力的因素正在逆转，甚至转向通缩压力。”这为美联储主席凯文·沃什在政策讨论中展现更灵活、更偏“鸽派”的立场提供了空间。油价下跌不仅缓和了通胀预期，也让市场对美联储必须持续加息的紧迫感有所降低。此前几乎被完全定价的年末加息预期，概率已出现松动。
“非农”强劲背后的隐忧：花旗眼中的劳动力市场轨迹
尽管美国5月份非农就业数据表现强劲，一度强化了市场关于利率将“更高更久”的预期，但花旗团队并未改变其基本判断。霍伦霍斯特承认，强劲的就业报告无疑会使美联储在6月会议上更关注通胀风险。然而，他预测未来三个月，美国劳动力市场将显现出逐步降温的迹象。
“我们预计未来几个月，劳动力市场的疲软迹象将变得更加明显，”霍伦霍斯特阐述道，“市场的关注点最终将从加息风险，重新转向降息的可能性。”花旗的基本情景假设是，美联储将从9月开始降息，全年共计三次，其前提正是未来几个月就业市场持续显示出走弱态势。他也补充，如果劳动力市场保持强劲，这一降息时间点可能会被推迟。
市场分歧加剧：在“更高更久”与“即将转向”之间摇摆
当前的市场共识远未形成。油价回落虽缓解了通胀焦虑，让部分投资者重拾降息话题，但另一方面，稳健的经济与就业数据又让许多人坚信美联储的政策天平仍倾向于紧缩。这种分歧在交易活动中体现得尤为明显。近期，与美联储利率预期相关的期权交易量激增，但新增头寸并未统一方向——既有押注年底前加息的，也有将降息预期推迟至明年的。
Constitution Capital利率交易主管杰夫·舒赫的观点颇具代表性：“市场并非放弃了降息预期，而是认为降息可能需要等待更长时间。”这种“观望”心态，反映出投资者倾向于相信利率将在当前水平维持更久。
与花旗的“鸽派”预测相比，部分机构的看法更为激进。例如，PGIM预计美联储今年可能加息三次，法国巴黎银行也预测其将从12月启动累计三次的加息周期。这种预测光谱的宽度，凸显了当前经济前景的不确定性。
聚焦美联储新主席的“首秀”：政策路径的十字路口
所有人的目光都投向了即将召开的美联储6月议息会议。这将是新任主席沃什的首次货币政策新闻发布会。市场普遍预期本次会议将维持利率不变，但会议传递出的信号至关重要。分析指出，市场急需确认沃什的政策倾向底色——面对复杂的数据，他究竟是会展现出强硬的抗通胀立场，还是会为未来的政策转向预留空间？
花旗集团的这一逆向预测，如同在平静湖面投下的一颗石子，激起了关于政策路径的重新思考。它提示市场，在关注通胀的同时，经济增长与就业市场的潜在风险同样不容忽视。无论最终哪一方的预测更接近现实，围绕美联储政策走向的激烈辩论，本身就预示着未来几个月金融市场可能迎来大幅波动。美联储的一举一动，将继续牵动全球资本的神经。